Oktober har verkligen inte varit någon tråkig månad. Finansmarknaderna har noga följt utvecklingen av både de amerikanska och de europeiska räntorna, samtidigt som uppmärksamheten nu på allvar riktas mot mellanvalsvalet nästa vecka. I denna uppdatering tittar vi närmare på tre faktorer som är viktiga för en norsk investerare just nu: räntor, det amerikanska valet och utvecklingen för den norska kronan.
Uppdatering av marknaden
Benedicte Johannessen
Chef för Seleksjon och förvaltare av Kraft Strategisk
Fed och sjunkande statsräntor
Det har varit stor uppmärksamhet kring den amerikanska centralbankens räntemöte denna vecka. Som väntat valde Fed att hålla styrräntan oförändrad. Samtidigt var beslutet inte enhälligt. Två av tolv ledamöter röstade för en räntehöjning, vilket visar att centralbanken fortfarande är oroad över inflationen.
Marknaden prisar in att det är stor sannolikhet för en räntehöjning vid nästa räntemöte i december.
De långa räntorna har sjunkit
En intressant utveckling den senaste tiden är att de amerikanska statsräntorna har sjunkit relativt mycket sedan toppen i mitten av oktober. Detta sker trots att månadens inflationssiffror (KPI) blev något högre än väntat. Nedgången gäller över hela löptidsspektrumet, inklusive den viktiga amerikanska 10-årsräntan. Orsaken tycks vara en kombination av uttalanden från Fed som dämpade marknadens förväntningar på en räntehöjning i oktober, samt att försäljningspress på teknikaktier och oro på kreditmarknaden ledde till att investerare sökte sig till amerikanska statsobligationer. Ökad efterfrågan lyfter obligationskurserna och pressar ner räntorna.
Även i Europa har räntorna på 10-åriga statsobligationer sjunkit något från toppnivåerna, även om det fortfarande finns farhågor särskilt kring den franska statsskulden.
Mellanvalet närmar sig
Nästa veckas mellanval i USA beskrivs av många som årets viktigaste politiska händelse för finansmarknaderna. Trump har inte bara problem med sin popularitet utanför USA, utan kämpar även med stödet på hemmaplan.
Representanthuset
I representanthuset är alla 435 platser uppe till val, vilket innebär att den rådande stämningen bland väljarna kommer att ha stor inverkan på sammansättningen. För närvarande består församlingen av 218 republikaner och 214 demokrater. Opinionsundersökningar tyder på att demokraterna kommer att ta över majoriteten i representanthuset efter valet.
En ny sammansättning kommer dock inte att ske omedelbart. Om republikanerna förlorar inleds en övergångsperiod som ofta kallas en ”lame duck”-session och som kommer att pågå ända tills de nyvalda representanterna tillträder sina ämbeten under det nya året.
Senaten
Republikanerna har idag 53 mandat mot demokraternas 47. Endast en tredjedel av ledamöterna står till val. Dessa valdes in för sex år sedan, samtidigt som president Biden, vilket också var ett framgångsrikt val för demokraterna. Det kan därför bli svårt för demokraterna att ta de extra mandat som krävs för att säkra majoriteten. Opinionsundersökningarna tyder på att kampen om majoriteten kan bli mycket jämn.
Vad innebär valet för marknaderna?
Aktiemarknaden gillar inte negativa överraskningar och osäkerhet. Historiskt sett har aktiemarknaden haft en tendens att försvagas inför, och sedan återhämta sig efter, amerikanska mellanvalsval. Detta beror på att osäkerheten då har undanröjts och man vet vad man har att förhålla sig till. I år har historien upprepat sig med svagare aktiemarknader inför valet, så man kan ju hoppas på en lättnad efteråt.
En demokratisk majoritet i kongressen kan göra det svårt för Trump att genomföra stora politiska förändringar och reformer, vilket kommer att skapa stabilitet, vilket i sin tur kan vara positivt för aktier.
Samtidigt får man inte glömma att det finns vissa moln på himlen som inte försvinner i och med valet, såsom inflation, oroligheterna i Mellanöstern, rädslan för AI och stigande räntor.
Valuta
Kronan fortsätter att stärkas under månaden
Flera faktorer har bidragit till kronans förstärkning:
- Goda resultat innebär att olje- och energibolagen (som har intäkter i USD) måste köpa mer NOK för att betala skatt.
- Höga oljepriser gör norska energibolagsaktier mer attraktiva, och det krävs norska kronor för att köpa norska aktier.
- De norska räntorna är fortfarande högre än i många andra länder.
- Momentum-investerare har bidragit till att förstärka utvecklingen.
- Norges Bank har varit en nettoköpare av NOK under stora delar av året
Även om det alltid finns en möjlighet att fortsatt höga olje- och gaspriser kan driva kronan ännu starkare, pekar flera valutastrateger på risken att NOK är ”överköpt” just nu. Valutakurser är svåra att förutsäga, men man bör inte bli förvånad om det sker en viss försvagning av kronan mot slutet av året.
Vi fortsätter att följa marknaderna noga och återkommer med en ny uppdatering i november.
