Oktober har på ingen måte vært en kjedelig måned. Finansmarkedene har fulgt utviklingen i både amerikanske og europeiske renter med argusøyne, samtidig som oppmerksomheten nå for alvor rettes mot mellomvalget neste uke. I denne oppdateringen ser vi nærmere på tre forhold som er viktige for en norsk investor akkurat nå: renter, det amerikanske valget og utviklingen i den norske kronen.
Markedsoppdatering
Benedicte Johannessen
Leder av Seleksjon og forvalter av Kraft Strategisk
Fed og fallende statsrenter
Det har vært stor oppmerksomhet rundt rentemøtet i den amerikanske sentralbanken denne uken. Som forventet valgte Fed å holde styringsrenten uendret. Samtidig var ikke beslutningen enstemmig. To av tolv medlemmer stemte for en renteøkning, noe som illustrerer at sentralbanken fortsatt er bekymret for inflasjonen.
Markedet priser inn at det er stor sannsynlighet for en renteheving på neste rentemøte i desember.
Lange renter har falt
En interessant utvikling den siste tiden er at amerikanske statsrenter har falt relativt mye siden toppen i midten av oktober. Dette skjer til tross for at månedens inflasjonstall (KPI) kom inn litt høyere enn forventet. Nedgangen gjelder på tvers av løpetider, inkludert den viktige amerikanske 10-årsrenten. Årsaken synes å være en kombinasjon av kommunikasjon fra Fed som reduserte markedets forventning til en oktoberheving, og at salgspress i teknologiaksjer og uro i kredittmarkedet førte til at investorer søkte mot amerikanske statsobligasjoner. Økt etterspørsel løfter obligasjonskursene og presser rentene ned.
Også i Europa har 10-årige statsobligasjoner kommet noe ned fra toppen, selv om det fremdeles er bekymringer knyttet til spesielt fransk statsgjeld.
Mellomvalget nærmer seg
Neste ukes mellomvalg i USA blir av mange omtalt som årets viktigste politiske hendelse for finansmarkedene. Trump er ikke bare utfordret med populariteten utenfor USA, han sliter også med oppslutningen på hjemmebane.
Representantenes hus
I representantenes hus er alle 435 setene på valg, hvilket betyr at den nåværende stemningen blant velgerne vil få stor påvirkning på sammensetningen. I dag består forsamlingen av 218 Republikanere og 214 Demokrater. Valgmålinger tyder på at Demokratene vil overta flertallet i Representantenes hus etter valget.
Ny sammensetning vil imidlertid ikke komme umiddelbart. Dersom Republikanerne taper starter en overgangsperiode som gjerne kalles en «lame duck» sesjon som vil vare helt til de nyvalgte representantene tiltrer sine verv på nyåret.
Senatet
Republikanerne har i dag 53 seter mot demokratenes 47. Det er kun en tredjedel av representantene som er på valg. Disse ble valgt inn for 6 år siden, samtidig med President Biden, hvilket også var et godt valg for demokratene. Det kan derfor bli krevende for demokratene å ta de ekstra setene som skal til for å sikre flertall. Meningsmålingene tyder på at kampen om flertallet kan bli svært jevn.
Hva betyr valget for markedene?
Aksjemarkedet liker dårlig overraskelser og usikkerhet. Historisk har aksjemarkedet hatt en tendens til å svekke seg i forkant, og innhente seg i etterkant av amerikanske mellomvalg. Dette fordi usikkerheten da er ryddet av banen og man vet hva man har å forholde seg til. I år har historien gjentatt seg med svekkede aksjemarkeder i forkant av valget, så man kan jo håpe at vi får en lettelse etterpå.
Demokratisk flertall i kongressen kan gjøre det vanskelig for Trump å få gjennomført store politiske endringer og reformer, hvilket vil gi stabilitet, som også kan være positivt for aksjer.
Samtidig skal man ikke glemme at det er det noen skyer på himmelen som ikke forsvinner med valget, som inflasjon, uroen i Midt-Østen, AI-frykt og stigende renter.
Valuta
Kronen fortsetter å styrke seg gjennom måneden
Flere forhold har bidratt til kronestyrkelsen:
- God inntjening medfører at olje- og energiselskapene (som har USD inntekter) må kjøpe mer NOK for å betale skatt.
- Høye oljepriser gjør norske energiaksjer mer attraktive, og det kreves NOK for å kjøpe norske aksjer.
- Norske renter er fortsatt høyere enn i mange andre land.
- Momentum-investorer har bidratt til å forsterke bevegelsen.
- Norges Bank har vært nettokjøper av NOK gjennom store deler av året
Selv om det alltids er en mulighet for at fortsatt høye olje- og gasspriser kan drive kronen enda sterkere, peker flere valutastrateger på muligheten for at NOK er «overkjøpt» akkurat nå. Valuta er vanskelig å spå, men man bør ikke bli overrasket om det kommer litt kronesvekkelse mot slutten av året.
Vi fortsetter å følge markedene tett, og kommer tilbake med en ny oppdatering i november.