Fonden uppvisade en avkastning på -3,39 % i september och har hittills i år stigit med 16,07 %.

Oljepriset inledde månaden på omkring 90 USD per fat. Efter att konflikten i Mellanöstern eskalerade steg oljepriset mot 110 USD per fat omkring mitten av månaden, innan det sjönk tillbaka till omkring 95 USD per fat mot slutet av månaden. Vi anser att marknaden prisar in höga olje- och gaspriser långt in i framtiden och har därför minskat exponeringen mot olje- och gasbolagen. Under månaden har vi minskat exponeringen i Equinor och AkerBP samt sålt av hela vårt innehav i Vår Energi. Dessutom har vi sålt av hela vårt innehav i Frontline och BW LPG, eftersom vi anser att det finns bättre investeringsmöjligheter för fonden efter den kraftiga kursutvecklingen för dessa bolag. Inom energisektorn har vi även köpt in Odfjell Drilling, Scatec, Arendals Fossekompani och Cloudberry Clean Energy. Fondens energibolag utvecklades totalt sett positivt. Frontline och Odfjell Drilling gav den högsta avkastningen mätt i norska kronor inom sektorn, medan Aker BP gav den lägsta avkastningen mätt i norska kronor.

Inom kategorierna industri, material och försörjning var utvecklingen blandad, men totalt sett negativ. Under månaden har vi tagit in Kitron, Endur, Norbit och Elkem i portföljen. Dessutom har vi ökat innehaven i Kongsberg Maritime och Borregaard. Samtidigt har vi minskat innehaven i Norsk Hydro och Yara. De största positiva bidragsgivarna under månaden var Kongsberg Maritime, Bonheur och Kitron. Trots att vi ungefär halverade våra positioner i Norsk Hydro och Yara till fördelaktiga kurser jämfört med månadsslutet, var dessa två bolag tillsammans med Tomra och Aker de största negativa bidragsgivarna inom industri, material och försörjning denna månad.

Inom konsumtionsvaror var utvecklingen negativ, med undantag för SalMar, som uppvisade en svagt positiv avkastning. Fisk- och skaldjursaktierna har präglats av relativt låga laxpriser till följd av ett onormalt stort utbud av lax efter en period med stark biologi och få sjukdomar. Bakkafrost och Austevoll Seafood var de största negativa bidragsgivarna i september. Orkla fortsatte förra månadens kursfall. Samtidigt tillkännagav bolaget ett omfattande program för återköp av egna aktier, och det har skett flera insiderköp under månaden. Vi har utnyttjat kursfallet för att öka innehavet i Orkla.

Även finanssektorn uppvisade en negativ utveckling under månaden. Storebrand och särskilt Gjensidige var månadens största negativa bidragsgivare till avkastningen mätt i norska kronor. DNB uppvisade en svagt negativ utveckling, medan Sparebank 1 Sør-Norge och SpareBank 1 Nord-Norge uppvisade en svagt positiv utveckling. Gjensidige drabbades särskilt av ett kursfall på grund av farhågor om att AI-agenter, såsom Metas Muse, kan störa försäkringsbolagens affärsmodell.

Inom teknik och kommunikationstjänster hade Vend Marketplaces en exceptionellt dålig månad med ett kursfall på 18 %, vilket främst verkar ha drivits av rädslan för att AI ska störa Vends affärsmodell. Även Telenor hade en svag månad. Vi har ökat vårt innehav i Vend något efter kursfallet och minskat vårt innehav i Telenor under månaden. Samtidigt har vi tagit in Pexip i portföljen.

Portföljen i Kraft Norge är väl diversifierad över olika sektorer och kännetecknas av mogna företag med starka marknadspositioner inom sina respektive segment. Vid urvalet läggs även vikt vid att företagen har en solid balansräkning och positiva kassaflöden över tid.

Vänliga hälsningar

Fredrik Bryne