Oktober blev en utmanande månad för den nordiska marknaden för högräntepapper, med den första negativa månaden sedan mars. Den makroekonomiska bilden präglades återigen av geopolitik och turbulens på energimarknaden. Brentoljan steg från cirka 99 till cirka 118 dollar per fat under månaden, vilket bidrar till inflationsoro bland investerare, särskilt i Europa. Både den amerikanska och den europeiska centralbanken lämnade styrräntorna oförändrade, men båda håller dörren öppen för ytterligare höjningar. Dessutom skapade den politiska krisen i Frankrike oro, och riskpremien på franska statsobligationer jämfört med tyska steg till den högsta nivån sedan 2011.
För fonden var fastigheter den största negativa faktorn. Förslaget om att överföra bostäder från stora hyresvärdar i Berlin till offentlig ägo ledde till kursfall för vissa obligationer, däribland Heimstaden AB. Vi har beräknat ett scenario där förslaget blir lag, och även utan ersättning täcker Heimstaden AB:s tillgångar obligationsskulden cirka 2,5 gånger. Ett lagförslag kan tidigast läggas fram 2028, och förbundsregeringen har beslutat att förhindra sådana åtgärder på delstatsnivå. Baserat på tillgänglig information bedömer vi sannolikheten för att fastighetsöverföringen genomförs som begränsad. Utanför fastighetssektorn drog Virgin Media O2 ned. Läs artikeln om Heimstaden på vår webbplats.
Under månaden deltog fonden i två obligationslån från Paramount Skydance, vilka emitterades för att finansiera förvärvet av Warner Bros. Discovery. Obligationerna ger en effektiv ränta på cirka 9 % mätt i NOK, vilket enligt vår bedömning är attraktivt med tanke på den underliggande risken.
Vi har inte ändrat vår grundläggande bedömning av bolagen i portföljen, och nedgången består huvudsakligen av kursrörelser i bolag som betalar ränta som vanligt. Vi kommer att fortsätta med vår strategi att investera i kvalitetsbolag på attraktiva villkor.
Vid månadsslutet har fonden en löpande ränta på 9,98 %* och en effektiv ränta på 13,14 %*.
*För förvaltningskostnader. Kan förändras från dag till dag och utgör därför ingen garanti för avkastningen under den period den är beräknad för.
Vänliga hälsningar
Øivind Thorstensen & Simen Aarsland Øgreid
En bra riskjusterad avkastning för dig som kund och investerare.
Vill du ha mer information om våra tjänster för dig eller ditt företag?
Kontakta oss gärna på ett sätt som passar dig.
